点评
   
1、第二股东11.30元/股转让15.33%股权,李仕林医疗资产将正式入驻华业。
   
此次持股有公司15.33%股权的第二大股东华保宏拟将所持全部的2.18亿股以24.7亿元转让给由捷尔医疗实际控制人李仕林旗下的玖威医疗、满垚医疗、禄垚医疗,持股比例均为5.11%,转让价格11.30元较目前股价溢价10%。本次股份转让完成后,二股东华保宏将实现全部退出,而华保宏一致行动人恒宏贸易仍持有3.86%的股权,后续不排除继续减持的可能性。股权转让完毕后,李仕林旗下的医疗集团将顺利入驻华业资本,15.33%的持股比例将仅次于目前大股东华业发展23.44%的股权,叠加2015年10月李仕林医疗集团派驻3名董事入驻华业董事会,双方股权利益将完成绑定,而公司转型医疗的战略也有望获得实质性推进。
   
2、一期员工持股11.68元/股解锁在即,二期再推2亿元。2015年9月,公司第一期员工持股计划购买公司股票实施完毕,累计购买公司股票比例为0.95%,成交均价约为11.68元/股,购买股票将于今年9月2日解锁。2015年6月,公司推出第二期员工持股计划架构与第一期基本一致,以1:1的杠杆比例和2亿元的总资金规模设立资管计划,并已顺利通过股东大会。公司的两期员工持股计划通过二级市场购买公司股票实现股东、公司和员工利益的绑定,目前一期员工持股计划在不考虑杠杆的利息成本下仍较目前股价折价12%且解锁在即,而二期员工持股计划将实施二级市场购买且尚未购买完毕,彰显管理层信心的同时也为公司的近期市场表现奠定基础。
   
3、200亿元医疗金融平台业务推进有望加速。公司于去年底发布公告拟搭建200亿元金融平台,子公司西藏华烁计划在2016年底前累计出资不超过40亿元,以收购三甲医院应收账款及质押融资等形式搭建200亿元医疗金融平台。
   
截至目前,公司与北京国际信托合作成立了专项资管计划,目前完成总规模为34.51亿元,其中西藏华烁认购金额为5.20亿元,假设80%的贴现率计算累计收购应收账款账面价值约43亿元。虽然完成比例低于市场预期,但随着李氏医疗资产在股权结构和董事会席位的入驻,未来医疗供应链金融业务有望加速落地,医疗金融业务业绩或放量在即。
   
4、重医三院顺利开业,捷尔医疗全年并表,重申买入评级。今年5月公司与重庆医科大学合作设立的重医三院顺利开业,目前已开放床位约200张,按计划年底扩展床位至600-800张,捷尔医疗和海宸医药的器械和药品供应链业务规模放量在即。此外,捷尔医疗原实际控制人2015年为规避同业竞争所作出的医药商业业务(主要为药品的流通业务)注入承诺的期限逐渐临近,而公司的医疗业务今年将实现全年并表。公司作为优质转型标的业绩持续高增长,我们重申买入评级。