事项:华业资本公布2016年中报,公司2016年上半年营业收入30.51亿元,同比降3.43%;归母净利润3.31亿元,同比降25.96%。基本每股收益为0.23元,较上年同期减25.95%。
   
投资要点
   
商品房毛利率降低影响主营收入,下半年结算单价大幅回升将加速释放业绩。报告期内,房地产业务结算面积约12.43万平方米,商品房销售收入27.57亿元,较上年同期减少11.92%。初步测算结算单价为2.22万/平,实现毛利率水平19.24%,同比降18.02%。受次影响,报告期内房地产业务实现净利润3.02亿元,同比下降40.67%。下半年,存量项目北京通州、深圳龙华商品房销售均价在5-6.2万/平,将为公司下半年及明年的结算提供强力业绩支撑。
   
捷尔医疗上半年净利润0.59亿元,联合重医三院、海宸医药打造全产业链医疗服务。公司全资子公司捷尔医疗报告期内实现设备和耗材销售收入2.32亿元,毛利率25.99%,实现净利润0.59亿元。此外,捷尔医疗旗下合资医院重医三院已于2016年5月9日正式开业,日均门诊量已超过700人次;旗下子公司海宸医药已开始向重医三院销售和配送药品,并在拓展药品销售和配送范围,未来将争取覆盖更多医院。我们预计,公司未来几年业绩承诺也将逐步兑现。
   
供应链金融首批项目逐步到期,上半年贡献业绩1.5亿元。公司首期投资的金融产品已陆续到期,报告期内西藏华烁实现投资收益2.87亿元,净利润1.48亿元。2016年以来,商业保理购置规模已达近40亿(2015年全年为38亿),预计全年规模将超百亿,供应链金融业务持续放量将为公司未来业绩持续提供新鲜血液。
   
公司重大事项进展:李仕林溢价入主二股东,资产注入预期静待兑现;一期员工持股计划到期在即,安全边际充足。
   
风险提示:地产销售收入不达预期风险、医疗业绩承诺不达预期风险、供应链金融坏账率提升风险。